2022年8月29日江南奕帆（301023）发布了重要的公告称王小虎,王建平,候文辉,黄栋梁,张稷,陈铮鹰、长信基金陈言午、真科基金曾维江、杭州乐信龚兆骏、国联证券柴沁虎 王席鑫、鼎之晟投资丁玥于2022年8月26日调研我司。
问：公司光伏回转驱动电机、清洁机器人电机目前已经有哪些在供应的大客户？明年、后年预计能贡献多少收入？
答：清洁机器人电机项目启动要比转驱动电机晚一些，目前已经通过了一个客户的验证，另外有几个客户还在测试中。应用场景不同对电机的使用需求有所差别。公司会按照每个客户具体应用需求来做一定的定制化设计。原来设计的通用的电机可能在一些应用场景下不太合适，公司正在做一些优化，预计 2-3个月能迭代完成。优化后还有必要进行一个小批量的供样和验证，需要一定的时间。目前实现了一个客户的出货，还未到大批量阶段，销售正在积极和其它客户沟通，因为暂时没有进入大批量，明年的营收暂时不好预测，公司正在切入新一代的产品。转驱动电机今年上游价格有一定的涨幅，下游客户部分项目进展比较慢，公司的产品是用在他们新一代的系统里面，而非老系统。下游客户每年都有几次的产品发布，上半年受疫情影响略微有些延误。预计到年底会有一个小批量订单，然后接着来进行下一轮的验证。另外一家客户在常州，疫情也有反复，所以验证的周期有所拉长。具体的营收目前比较难预测，但订单都在陆续释放。
问：清洁机器人电机面向的是哪些客户？他们在产业链里处于一个什么样的位置？具体电机的品类、常规使用的寿命和单价是多少？
答：清洁机器人的全称其实就是光伏太阳能面板智能清洗机器人，应用于光伏领域。太阳能面板包括固定支架和转支架，在户外使用时候，经常会有一些动物的粪便和灰尘覆盖在面板上，影响太阳能光伏的转化效率，需要定期对面板进行清理。目前客户端清洗机器人是一个长方体的结构，覆盖在太阳能面板上，有固定的轨道，几个电机带动运行，清扫电机带动钢丝毛刷来不断的清洗，以永磁直流有刷电机为主，公司的直流电机能满足寿命的要求，其本身是一个易耗品，需要经常保养和维护。行走电机和清扫电机的功率要求不同，所以行走电机价格相比清扫电机要低一些，一套三个电机加起来销售价格大概在 1000-1500元左右，占清洗机器人成本 10%-15%左右。
问：清扫机器人目前的渗透率是多少？具体客户？有哪些竞争对手？未来的升空间？ 海外大概什么水平？
答：目前渗透率应该不超过 5%，呈上涨的趋势，转电机的渗透率从前些年的 3%提高到今年的 10%左右，清扫机器人的比例应该更低。通过一些客户的走访，公司发现使用机器人的客户还是很少，更多的还是定期的雇佣人工打扫面板。因为批的土地也慢慢变得少，对单位面积发电量有了更高的要求，所以对清扫机器人的需求是明显上升的。转电机这块，美国的渗透率应该超过 90%了，客户的应用场景也涉及到全球各地，若公司的产品能通过各个检测验证，以后出口后竞争力会更强。此外，目前去海外做技术交流也不方便，所以公司期待的是先找附近的一些大客户，如无锡周边的苏州、常州、上海等，这一些地方的后续服务和技术上的支持维修支出是较为可控的，等产品通过验证后再向其它地区推广，公司应该很快就能完成这一阶段目标。清扫机器人具体客户不方便透露，有三家左右在小批量供货，里面有上市公司。企业主要供应生产厂商，基本没和下游建设者合作，因为一定要通过工厂组装、测试才能发货到现场使用，不是直接组装就能用的。
问：光伏电机的毛利率和净利率能维持在什么样的水平？远期能稳定在什么区间？
答：光伏电机毛利率要略低于储能开关的电机，大概在35%左右，净利率在 25-30%。公司原来主营业务的产品特定点是小批量多品种，每个月单个规格型号能达到几万台的相对较少，而光伏的客户虽然每家应用上有一定区别，但整体相差不大，内部很多零件是可以共用的，通用性比较强。
答：近期客户反馈的数据也可以感受到，虽然疫情时期有一定影响，最近限电比较多，但通过弹性工作制等方式调节，对生产影响不大。这也代表着用电需求很旺盛，但供给还是有一定的局限的，对电力分布式改造还是有推动的，下游的需求公司还是保持乐观的。相对太阳能和机器人来说，这一块业务更稳定、可持续，毛利波动也较小。
答：产品板块的毛利和净利还是较为稳定的，还在于汇率增长形成了汇兑收益，还有理财和政府救助的影响，导致净利增长比较多，主营业务还是比较平稳的。
答：市场占有率逐步提升中，公司项目去年年底才真正开始小批量，需要一些时间得到大厂的认可，但速度不会很慢，有一些企业也来公司公司考察过，对公司做有刷直流电机的能力及产能交付能力都是非常认可的。
问：回转电机和清扫机器人电机产能主要放哪里，是原来的工厂还是其它地方？产能扩张的计划是如何的？
答：目前小批量阶段还是放在原来的工厂，按照每个客户订单量的大小决定，后期可能会放到新的工厂布局，去做一些符合政府要求、满足精益生产规格要求的信息化的系统建设。
江南奕帆2022中报显示，公司主要经营收入9243.14万元，同比下降2.81%；归母净利润4656.31万元，同比上升53.32%；扣非净利润3804.58万元，同比上升33.33%；其中2022年第二季度，公司单季度主营收入5223.21万元，同比下降5.07%；单季度归母净利润2623.37万元，同比上升57.55%；单季度扣非净利润2568.49万元，同比上升63.54%；负债率7.8%，投资收益306.17万元，财务费用-1436.39万元，毛利率45.0%。
该股最近90天内无机构评级。融资融券多个方面数据显示该股近3个月融资净流入4711.58万，融资余额增加；融券净流入0.0万，融券余额增加。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，江南奕帆（301023）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力优秀，营收成长性较差。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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